Las acciones cayeron el martes antes de la próxima decisión política de la Reserva Federal, ya que los inversores se enfrentaron al impacto de la subida de los tipos en los beneficios y las valoraciones de las empresas.
Se espera que el banco central vuelva a subir los tipos de interés el miércoles en un intento de frenar la inflación, una medida que acabará por ralentizar la economía y que probablemente hará mella en los beneficios de las empresas. Al mismo tiempo, el aumento de los tipos de interés limitará los precios que los inversores están dispuestos a pagar por una parte de esos beneficios.
Estos obstáculos podrían dificultar que los principales índices bursátiles salgan del barranco en el que se encuentran a casi tres cuartas partes del año 2022. El S&P 500 ha caído un 19% este año, y el aumento de los tipos de interés ha mermado las elevadas valoraciones de las que disfrutaron las acciones durante gran parte de la era de la pandemia.
El S&P 500 cayó un 1,1% el martes, y los 11 sectores terminaron el día en rojo, mientras que los rendimientos de la deuda pública estadounidense volvieron a subir hasta nuevos máximos plurianuales a medida que los precios bajaban.
Los operadores asignan un 82% de probabilidades a que el banco central eleve los tipos de interés 0,75 puntos porcentuales al término de la reunión del miércoles y un 18% a un aumento de un punto porcentual completo, según la herramienta FedWatch de CME Group.
La evidencia de la semana pasada de que la inflación se aceleró en agosto a pesar de la agresiva campaña de subida de tipos de la Reserva Federal echó por tierra las esperanzas de que las acciones tuvieran un cambio de rumbo. Los datos mostraron un fuerte aumento intermensual de los precios al consumo básicos, que excluyen los alimentos y la energía, así como una inflación anual superior a la esperada. Eso llevó a los operadores a apostar por que la Fed subirá los tipos más rápidamente e hizo que los principales índices bursátiles se desplomaran en su peor día desde 2020.
«Esa noticia realmente quitó el viento de las velas de muchos de los inversores más esperanzados en que la inflación iba a bajar», dijo Tim Courtney, director de inversiones de Exencial Wealth Advisors, que tiene su sede en Oklahoma City y gestiona unos 3.700 millones de dólares.
Después de la feroz venta de 2022, las acciones están teniendo precios más bajos en términos de beneficios empresariales. El S&P 500 cotiza a 16,6 veces sus beneficios previstos para los próximos 12 meses, por debajo de las 21,5 veces de finales de 2021 y por debajo de la media de 10 años, según FactSet.
El aumento de los tipos de interés podría hacer que los inversores estén aún menos dispuestos a pagar valoraciones elevadas por partes de los beneficios futuros de las empresas. Y a medida que el aumento de los tipos se filtra en la economía y suprime el crecimiento, muchos inversores piensan que los beneficios parecen cada vez más vulnerables. En los últimos meses, los analistas han recortado sus previsiones de crecimiento de los beneficios en los próximos trimestres.
John Porter, director de inversiones y jefe de renta variable de Newton Investment Management, dijo que las valoraciones de las acciones podrían comprimirse aún más, pero le preocupa especialmente la trayectoria de los beneficios.
«La combinación de las preocupaciones sobre los beneficios, que son las más significativas en mi opinión, con un poco de presión potencial sobre las valoraciones, es una combinación difícil para el entorno del mercado a corto plazo», dijo.
El Sr. Porter dijo que ha mantenido los niveles de efectivo modestamente más altos de lo habitual en las carteras que gestiona.
A medida que más empresas presenten sus resultados, los inversores observarán cómo el endurecimiento de las condiciones monetarias y la continua inflación afectan a los resultados finales. Las expectativas de beneficios para el tercer trimestre han caído en los últimos meses en sectores que van desde la tecnología hasta la industria y las finanzas.
Los analistas prevén que los beneficios de las empresas del S&P 500 aumenten un 3,3% con respecto al año anterior, frente a las previsiones de crecimiento del 9,9% del 30 de junio, según FactSet. Las estimaciones de crecimiento para 2022 se han reducido al 7,7% desde el 9,6% en ese mismo periodo.
Los analistas están pendientes de un goteo de informes de resultados esta semana de empresas como el fabricante de cereales Cheerios, General Mills Inc, la empresa matriz de Olive Garden, Darden Restaurants Inc, y el gigante del reparto FedEx Corp.
Las acciones de FedEx se desplomaron un 21% el viernes, su mayor caída en un día registrada, después de que la compañía dijera que los ingresos trimestrales cayeron por debajo de sus expectativas y que cerraría oficinas y aparcaría aviones en respuesta a la disminución del volumen de paquetes.
La advertencia sobre las ventas exacerbó las preocupaciones sobre la salud de la economía y pesó sobre el mercado en general, contribuyendo a la peor semana del S&P 500 desde junio.
Algunos gestores de dinero señalan que el retroceso de las valoraciones ha dejado a las acciones con un precio más razonable, lo que aumenta la recompensa potencial que ofrecen a los inversores actuales.
Pero con motivos para pensar que la Fed seguirá subiendo los tipos y con las subidas anteriores aún en marcha en la economía, muchos temen que sea demasiado pronto para apostar por un repunte sostenido de las acciones.
«Si se piensa que hay que comprar renta variable en la hora más oscura antes del amanecer, yo diría que todavía estamos en torno a las 2 de la mañana», dijo Irene Tunkel, estratega jefe de renta variable estadounidense de BCA Research. «Todavía estamos a punto de ver los efectos del endurecimiento. Estamos a punto de ver hasta qué punto se contrae la economía».